高层动荡背后,激进的美年健康“病了”? 网球网子 爱川

原题目:高层动荡背后,激进的美年健康“病了”? 起源:环球老虎财经app

作为民营体检机构的“一哥”的 美年健康 ,开启了高层大“换血”。表面上看是其引入阿里系后股东构造呈现变更,而背后恐怕是其在借壳上市刚完成事迹许诺,就遭受事迹滑铁卢后,冀盼望借用人事调剂来提振低迷的事迹。

6月16日,原副总裁、董秘熊方君辞职,原 国信证券医药行业首席剖析师江维娜接任。而自2019年以来已有6位董事辞职,其董监高团队换血过半。

在美年健康大换血背后—这家民营体检龙头正裸露出过去五年猖狂扩大后的“后遗症”。2017年美年健康并购“吃下”慈铭体检后,范围陡增,得以同爱康国宾相对抗,业内极为看好其远景。2019年阿里以及云峰基金甚至从实控人俞熔手中接过16.16%的股权,然而背靠阿里的美年大健康,在刚刚完成事迹许诺后,却突然事迹大变脸了。

年报显示,2019年美年健康实现营收85.25亿,同比增加0.79%,归母净利润-8.66亿,同比降落205.48%。而这是美年健康自2015年借壳上市后首次亏损,而更令人担心的是,2019年美年健康还首度呈现体检服务人次降落。过去依附并购激进扩大下的美年健康,后遗症正在慢慢显露——财务费用攀升、商誉高企、关联交易频发等。而面对事迹的突然变脸,美年健康似乎显得束手无策,唯有频换高管。

//高管团队“洗牌”//

6月15日晚间,美年健康宣布公告称,熊方君辞去副总裁、董事会秘书职务,担负公司社会公益部总经理。聘请江维娜担负公司副总裁、董事会秘书。材料显示,江维娜算是大健康行业人士,曾历任法国斯特拉斯堡 Haute-pierre 医院普外科外籍医师,上海市瑞金医院普外科医师、国信证券医药行业首席剖析师。

值得注意的是,董秘调换只是美年健康人事大调剂的动作之一。近1年多以来,其董监高团队换血过半。2020年4月29日,公司董事徐潘华辞职,距离其出任公司董事不过4个月的时光。同日,公司原财务总监尹建春调任美兆团体总经理,改聘请押志高为接任高等副总裁、财务总监职位。押志高在2007年至2019年期间在阿里网络担负财务主管、财务经理、高等财务经理、财务总监、银泰商业团体CFO。

此外,2019年12月10日,美年健康董事王佳芬、胡瑞连、李俊德提出辞职,不久前董事冯军元、余继业、肖先志亦先后辞职。2019年5月,美年健康监事李文罡、监事会主席余继业任期届满离职。

表面上看,美年健康的高层大换血的直接原因是其引入阿里系后股东构造呈现变更。2019年10月,美年健康引入了阿里网络等三位战略股东,交易完成后,美年健康实际把持人俞熔及一致举动人套现72.65亿元,而阿里网络及其一致举动人杭州信逢迎计持有美年健康14.39%的股份,成为第二大股东。随后,代表阿里的曾松柏、徐宏出任美年健康的董事。

但这背后或是美年健康在借壳上市完成事迹许诺后,随即遭受事迹滑铁卢后,借用人事调剂来提振低迷的事迹。

//许诺期刚过,事迹大变脸//

2015年,美年健康作价55亿借壳江苏三友胜利登陆A股,号称体检第一股。高溢价的背后对应的是高事迹许诺,借壳时,美年健康实际把持人俞熔许诺,2015—2018年,公司将完成扣非净利润2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元以及4.88亿元。

而美年健康,毫无压力的且如期的完成了事迹许诺。就在人们认为美年健康,即将大展宏图的时候,却突然暴雷了。刚刚完成事迹许诺,美年健康就遭受了事迹滑铁卢,净利由稳固增加转为巨亏。

年报显示,2019年美年健康实现营收85.25亿,同比增加0.79%,归母净利润-8.66亿,同比降落205.48%,这是其借壳上市后首次亏损,而亏损时光点恰巧呈现在事迹许诺兑现期刚过。而亏损的原因系,此前并购标的商誉减值所致,其中,慈铭体检和部分地域公司计提商誉及无形资产减值-10.47亿元。

值得注意,慈铭体检作为中国第一家私立健康连锁体检机构,曾经在民营体检界独占鳌头,并一度与美年健康、爱康国宾并驾齐驱。不过,2017年慈铭体检被美年健康花了大价格收购,一度被业内抱以极高的期望。然而,如今却反而拖累了美年健康的事迹。

不过就算剔除这10.49亿元的商誉及无形资产减值后,美年健康2019年净利1.80亿元,虽然净利润转正,但同比仍然降落78%,与过去的平均盈利程度相差甚远。另外2019年末在计提10亿的大额商誉减值后,其商誉余额仍高达41亿元。

而美年健康除了一连串的事迹负增加外,还面临财务费用攀升,资产负债率不断上升,商誉高企、关联交易频发等问题。而这或许都与此前“激进”扩大策略有关。

//激进扩大的“后遗症”:商誉高企、关联交易频发//

美年健康为了实现借壳上市时的事迹许诺,开端激进扩大,一方面大肆并购,收购了预计不少于40家公司的股权,包含强劲的竞争对手慈铭体检、美兆体检等,成为民营体检市场龙头。另一方面扩展布局,在全国开设体检中心,数据显示,截止到2019年底,美年健康在全国294个城市开设了703家体检中心,同比增加11.06%。

2015—2018年,体检中心从108家增至633家,年复合增加率80.30%。从数据很显明可以看出,前几年体检中心数量快速增加,营收净利都敏捷增加,2019年体检中心扩大放缓,营收陷入停止。

毫不夸大的说,美年健康的半壁江山都是近年收购来的。过多的并购交易虽然让美年健康的范围敏捷扩展,前几年的营收净利敏捷增加,但后期的整合压力变大,事迹也在面临压力。

同时也让其商誉高企,2015-2018年其商誉分辨为4.17亿、35.87亿、40.46亿、47.39亿,同比增加率为760.19%、11.28%、17.13%。2019年末因收购形成的商誉资产组共计107个,同比新增19个,计提10亿的商誉减值后商誉余额41.04亿,商誉占总资产21.69%,占净资产50.33%。2019年末的商誉余额是2015年末的9.84倍。

如此高的商誉,就像是悬在美年健康头上的“达摩克利斯之剑,随时面临着减值的风险。值得注意的是,美年健康在2015—2018年的事迹对赌期间从没有对商誉进行减值,而在许诺期一停止,就对39家公司计提商誉减值10.35亿,而这些计提商誉减值公司中,有部分公司2018年就没有完成事迹许诺,甚至还有亏损的公司。

其中商誉最高的慈铭体检, 2017年5月,美年健康以26.97亿收购慈铭体检72.22%股权,完成对后者百分百控股,形成28.63亿商誉。依据对赌协定,慈铭体检要在2017年到2019年分辨实现扣非净利润1.63亿、2.03亿和2.48亿。实际上,2017和2018年分辨以1.65亿和2.18亿完成事迹许诺,但2019年慈铭体检扣非净利润2.16亿,完成率只有87.35%。对此美年健康计提商誉减值筹备5.72亿,计提减值后,慈铭体检商誉仍高达22.90亿,占美年健康商誉总额55.80%。

美年健康为了完成事迹许诺,除了敏捷扩大做大范围外,还采取了大批的关联交易增添营收净利。据悉,美年健康的实际把持人俞熔及其一致举动人等,在上市公司体外设置了大批的上游或下游公司。美年健康与这些关联公司的关联交易一直存在,且金额不断进步。2017年-2019年,公司与日常经营相干的关联交易金额,分辨为1.38亿元、5.48亿元、8.25亿元。其中2019年一笔1.89亿元的交易就来自嘉兴信文淦富股权投资合伙企业及其下属把持体检中心。天眼查显示,俞熔把持的天亿投资正是这家公司的大股东。公司还曾因美年健康,遭至深交所问询。

无论如何,急速扩大的美年健康,在完成事迹许诺后敏捷变脸,虽背靠阿里,但仍面临营收陷入停止,深陷巨亏泥潭,商誉及财务费用高企,市值缩水等诸多问题,高层的大换血能否带来事迹提振,还需时光验证。


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