起源:渤海证券研讨

2020年5月经济同比持续好转,生产延续正增加,投资中房地产投资同比仅回落0.33%,即将回归正值,花费同比降幅依旧最为显明,且线下花费是重要拖累,具体来看:

1、投资方面

5月固定资产投资累计同比增速回升4个百分点至-6.3%,其中房地产、基建和制作业投资分辨回升3.0、5.5和4.0个百分点至-0.3%、-6.3%和-14.8%,制作业投资恢复仍最为迟缓;此外值得注意的是,5月固定资产投资季调环比增速有所回落,表明投资边际改良的力度有所趋弱。展望6月份,面对边际改良力度的趋缓,固定资产累计同比增速仍将保持负增加,其中房地产投资同比增速有望回归正值,基建投资和制作业投资则依旧是拖累因素,且后者更甚。

2、花费方面

5月花费当月同比回升4.7个百分点至-2.8%,累计同比降幅则仍高达13.5%,其中服装鞋帽和家电花费同比改良显明,叠加连续改良的汽车花费,三者对花费增加形成显明拉动,但是以餐饮为代表的线下花费依旧显明承压,5月餐饮花费累计同比降幅仍高达36.5%。展望6月份,一方面北京疫情呈现反弹将对当月花费、特殊是线下花费带来新的制约;另一方面,随着汽车累积花费需求的逐步释放,其零售端数据开端回落,叠加2019年较高的基数程度,6月汽车或将对花费形成负向拖累,因此6月花费的改良力度将进一步缩小。

生产方面,5月工业增添值同比增加4.4%,较4月回升0.6个百分点,弱于我们此前预期;其中,制作业改良力度显明趋缓,5.2%的当月同比增速仅较4月份晋升0.2个百分点,而高新技巧产业同比增速则回落1.6个百分点至8.9%。制作业中,汽车生产改良依旧显明,但是面对需求端扩大压力的浮现,其生产端改良远景难以过度乐观,此外生产恢复对电力、热力的生产和供给业带来助力,5月改良幅度显明。展望6月份,从6大发电团体日均煤耗数据来看,相较于5月7.1%的同比增速,6月前15天的同比增速略有回落,从侧面表明复工复产恢复力度的边际弱化,叠加汽车工业改良力度的弱化,6月工业增添值同比增速改良力度将进一步弱化,其当月同比增速或将小幅晋升至4.9%。

3、风险提醒

国外疫情蔓延超预期。

以上内容起源于渤海证券研讨所2020年06月16日《渤海证券研讨所晨会纪要》   

证券剖析师:齐艳莉   SACNO: S1150519040001

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